Entendendo os corredores de câmbio PYG e UYU

Paraguai e Uruguai são economias não dolarizadas do Mercosul, com mercados de câmbio muito menos profundos que os do Brasil ou da Argentina.

O guarani paraguaio se valorizou de forma significativa frente ao dólar nos últimos meses (de cerca de 8.000 por dólar há um ano para algo em torno de 6.540 no fim de março de 2026). No momento em que escrevemos, o Banco Central del Paraguay mantém uma postura neutra, recusando-se a intervir mesmo com a reação das associações de exportadores contra a moeda mais forte. 

O sistema bancário do Uruguai funciona com pesos e dólares ao mesmo tempo, com contas de depósito e de crédito denominadas em dólar. O Banco Central del Uruguay vem  trabalhando para levar a atividade de volta ao peso, mas a necessidade do dólar como proteção contra choques específicos de setores continua. 

Este documento trata dos dois corredores em conjunto, já que compartilham o contexto de economias do Mercosul de porte comparável. Ele percorre uma transação de câmbio e descreve como o SML (que permite aos países do Mercosul liquidar operações comerciais em moeda local) se aplica aos fluxos intrarregionais.

O corredor em resumo

Como funcionam os trilhos

Paraguai

SIP, novo nome do SIPAP desde abril de 2026, é a infraestrutura de pagamentos do Paraguai, operada pelo BCP. Seu módulo de pagamentos instantâneos, o SPI, processa transferências domésticas em tempo real.

Sem CLS. O guarani não é uma moeda CLS. 

Uruguai

Contas em dólar. O sistema bancário do Uruguai permite contas de depósito e de crédito denominadas em dólar. Pagamentos para o país podem dispensar conversão se o beneficiário tiver uma conta em dólar, algo comum entre empresas comerciais de maior porte.

Desdolarização. O BCU trabalha ativamente para levar a atividade ao peso e ajustou os depósitos compulsórios para favorecer os depósitos em pesos. Ele propôs exigir que os bancos alertem os depositantes de que contas em dólar podem estar sujeitas ao risco de descasamento cambial. Apesar desse esforço, o dólar ainda é considerado importante como proteção contra choques específicos de setores, como a seca.

Sem CLS. O peso não é uma moeda CLS. 

Modernização do sistema de pagamentos. Os volumes de transferências eletrônicas no Uruguai são expressivos (mais de 100 milhões de transações por semestre), mas pagamentos instantâneos plenos 24/7, comparáveis ao PIX do Brasil ou ao Bre-B da Colômbia, ainda não foram alcançados. 

Quem regula este corredor

BCP (Banco Central del Paraguay) define a política monetária e opera a infraestrutura de pagamentos do país, incluindo o SIP. A supervisão bancária fica dentro do BCP, por meio da Superintendencia de Bancos, uma de três superintendências especializadas (ao lado das de seguros e de valores mobiliários).

BCU (Banco Central del Uruguay) define a política monetária. Sua Superintendencia de Servicios Financieros (SSF) supervisiona o sistema financeiro em nome do BCU, com autonomia técnica no dia a dia, embora a diretoria do próprio BCU mantenha autoridade para reverter suas decisões em determinadas matérias.

Anatomia de um pagamento em USD

1. Financiar a ponta de origem

O banco da empresa americana debita a conta em dólar.

2. Transmitir a instrução

O banco envia uma mensagem pacs.008 via SWIFT ao seu correspondente, identificando o beneficiário, o valor e o código de cobrança de tarifas (normalmente SHAR).

3. Converter a moeda

No Paraguai, USD/PYG é um par direto em um mercado de câmbio flutuante, e os spreads em operações institucionais podem passar de 18 pontos-base.

No Uruguai, a mesma conversão se aplica se o beneficiário tiver uma conta em pesos. Mas se o beneficiário tiver uma conta em dólar, algo comum entre empresas comerciais de maior porte, não há conversão alguma.

4. Obter a liquidez de destino

O correspondente paga a partir de sua posição pré-financiada na moeda exigida. Os dois mercados são pouco profundos em relação às maiores economias da região, por isso operações muito grandes podem exigir mais coordenação do que no México, no Brasil ou no Chile.

5. Passar pelo compliance

O banco de origem faz a triagem do pagamento; o correspondente nos EUA faz a verificação OFAC. O correspondente local cumpre o compliance do BCP/Superintendencia de Bancos (Paraguai) ou do BCU/Superintendencia de Servicios Financieros (Uruguai).

6. Alcançar a finalidade da liquidação

As duas pontas são liquidadas de forma independente por meio de bancos correspondentes. De T+1 a T+2, ou no mesmo dia se a ponta uruguaia for liquidada diretamente em uma conta em dólar.

7. Pagar pelo trilho local

O SIP credita o beneficiário no Paraguai. No Uruguai, é uma transferência eletrônica comum em pesos ou em dólares. 

Resumo. O custo é o spread (quando há conversão) mais as tarifas dos correspondentes. A convenção à vista é T+2; pagamentos comerciais podem ser liquidados em T+1, ou no mesmo dia no caso de um pagamento para conta em dólar no Uruguai.

Quando o par não é USD

Quase não existe mercado de câmbio direto entre a maioria dos pares de moedas latino-americanas, mas Paraguai e Uruguai são exceções parciais graças ao SML (Sistema de Pagamentos em Moeda Local do Mercosul), que permite aos membros liquidar operações em moeda local. 

O Paraguai mantém uma conexão SML com o Brasil desde agosto de 2018; o Uruguai mantém uma com a Argentina desde 2017. Para corredores que envolvem USD, isso não muda nada. Mas, no comércio intrarregional, o SML permite que esses países evitem a ponta em USD comum em outros lugares.